Haftalık LME Bakır Bülteni-(37. Hafta 2025)

   DEĞERLENDİRMELER & BEKLENTİLER

Geride bıraktığımız hafta küresel piyasaların gündemini büyük ölçüde ABD verileri ve Fed beklentileri şekillendirdi. ABD’de tarım dışı istihdam verisinin beklentilerin altında kalması ve işsizlik oranındaki yükseliş, işgücü piyasasında yavaşlama sinyali olarak değerlendirildi. Aynı dönemde açıklanan üretici fiyat endeksi yıllık bazda %2,2 ile beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşirken, tüketici fiyat endeksi %2,5 ve çekirdek enflasyon %3,2 ile piyasa öngörüleriyle paralel bir görünüm sergiledi. Bu tablo, enflasyonun kontrol altında olduğu algısını destekledi.

Verilerin ardından piyasalarda Fed’in Eylül toplantısında 25 baz puan faiz indirimi yapacağı beklentisi neredeyse kesinlik kazandı. Yıl sonuna kadar toplam üç indirim fiyatlanırken, 50 baz puanlık daha agresif bir adım ihtimali de sınırlı ölçüde gündeme geldi. Bu görünüm ABD tahvil faizlerinde aşağı yönlü baskı yarattı; 10 yıllık getiriler %4,05–4,09 bandında seyrederken, 2 yıllık tahvil faizleri son beş ayın en düşük seviyelerine yaklaştı.

Asya piyasaları hafta boyunca güçlü bir performans sergiledi. Özellikle teknoloji ve yapay zekâ hisselerinin öncülüğünde Japonya Nikkei ve Tayvan TWII endeksleri tarihi zirvelere çıkarken, Hong Kong Hang Seng endeksi dönemsel satış baskısı altında kaldı.

ABD borsalarında Nasdaq ve S&P 500 endeksleri rekor seviyelere yakın hareket ederken, Avrupa tarafında sanayi üretiminde gözlenen zayıflık hisse piyasalarının görece baskı altında kalmasına neden oldu.

Döviz piyasalarında dolar endeksi tarım dışı istihdam verisinin ardından gerilese de enflasyon rakamları sonrası toparlanarak haftayı yatay tamamladı. Euro/dolar paritesi 1,17 seviyesinde dengelendi.

Emtia piyasalarında altın, Fed’in faiz indirimine yönelik beklentilerden destek bularak tarihi zirvelere ulaştı ve 3.650–3.675 dolar/ons bandında işlem gördü.

Petrol fiyatları ise OPEC+’ın arz kısıntılarını sürdürme kararı, ABD’nin Rus petrolüne ek vergi uygulama ihtimali ve Orta Doğu’daki jeopolitik risklerin etkisiyle yukarı yönlü hareketini korudu. Brent petrol 66,5–67,1 dolar, WTI ise 62,7–63,3 dolar bandında dalgalandı.

Genel olarak haftanın resmi, ABD verilerinin Fed’in faiz indirimi sürecini başlatacağı beklentilerini güçlendirmesi, Asya piyasalarının öne çıkması, altının rekor kırması ve petrolün jeopolitik risklerle destek bulması şeklinde oldu.

Geride bıraktığımız haftaya 9.883 dolar/ton seviyesinden başlayan 3M LME bakır, ABD’de açıklanan zayıf istihdam verilerinin Fed’in faiz indirimi beklentilerini artırmasıyla güç kazandı ve 10.000 dolar/ton seviyesinin üzerine çıktı. Haftanın ortasında ABD’nin yeni gümrük tarifeleri nedeniyle küresel fonların pozisyonlarını azaltması fiyatlarda kısa süreli baskı yarattı. Ancak LME stoklarının gerilemesi ve Çin tarafında talep beklentilerinin yeniden gündeme gelmesiyle bakır fiyatları hızlı bir toparlanma gösterdi. Cuma günü 10.126 dolar/ton seviyesine kadar yükselen 3M bakır, haftayı 10.064 dolar/ton seviyesinden kapatarak güçlü bir performans sergiledi.

Yeni haftaya girerken piyasalarda odak noktası, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz kararı oldu. Yatırımcılar Fed’in 25 baz puanlık bir indirimle politika faizini %4,00–%4,25 aralığına çekmesini neredeyse kesin olarak fiyatladı. Vadeli kontratlar önümüzdeki dönemde toplamda yaklaşık 125 baz puanlık bir gevşeme öngörüyor. Bu tablo, küresel risk iştahını canlı tutarken, ABD borsalarında haftanın başında pozitif kapanışlar görüldü. Ancak karar öncesinde yatırımcıların temkinli duruşu Wall Street endekslerinde hafif geri çekilmelerle kendini gösterdi. Avrupa’da ise satış baskısı daha belirgindi ve DAX, CAC 40, FTSE 100 gibi endeksler haftayı düşüşle sürdürdü.

Asya tarafında da temkinli iyimserlik öne çıktı. Çin’in zayıf makroekonomik verileri, özellikle konut piyasasındaki gerileme ve sosyal finansman büyümesindeki yavaşlama piyasa duyarlılığını baskıladı. Bununla birlikte MSCI Asya-Pasifik endeksi dört yılı aşkın sürenin zirvesine yükseldi, Japonya Nikkei endeksi ise tarihi seviyelerini test etti.

Döviz piyasalarında, Fed’in indirim döngüsünü yeniden başlatacağı beklentisiyle dolar euro karşısında son dört yılın en düşük seviyelerine geriledi. Dolar endeksi 96,7–97,2 bandında zayıf seyrini sürdürürken, euro/dolar paritesi 1,17–1,18 seviyeleri arasında hareket etti. Fitch’in Fransa’nın kredi notunu düşürmesi euro üzerinde kalıcı bir baskı yaratmadı.

Emtia cephesinde altın, faiz indirimi beklentileri ve zayıf dolardan aldığı destekle rekor seviyelere ulaştı. Ons fiyatı 3.700 doların üzerine tırmandıktan sonra kâr realizasyonlarıyla kısmi geri çekilmeler yaşandı. Petrol fiyatları ise Ukrayna’nın Rusya’daki rafineri ve terminallere yönelik dron saldırılarının arz endişelerini artırmasıyla yukarı yönlü seyrini korudu. Brent petrol 67–68 dolar bandında işlem gördü.

Bakır piyasası haftaya yatay bir başlangıç yaptı. 3 ay vadeli LME bakır kontratı pazartesi günü dar bantta hareket ederken 10.079 dolar seviyesinden işlem gördü. Haftanın ilerleyen günlerinde ABD–Çin ticaret görüşmelerinde ilerleme kaydedildiği yönündeki haberler ve Fed’in faiz indirimine yönelik güçlü beklentiler fiyatlara destek oldu. LME bakır salı günü 10.192,5 dolar ile Haziran 2024’ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Ancak çarşamba günü güçlenen dolar ve Çin’deki talep endişeleriyle fiyatlar kısmen geri çekildi. Haftanın ortasında bakır %0,34 düşüşle 10.084 dolar seviyesinden işlem gördü.

Piyasaların gözü bu akşam açıklanacak Fed kararında olacak. 25 baz puanlık faiz indirimi büyük ölçüde fiyatlanmış durumda; asıl merak edilen, Powell’ın basın toplantısında vereceği mesajlar. Faiz indiriminin devam edip etmeyeceğine dair ipuçları, doların yönünü ve küresel risk iştahını belirleyecek. Doların zayıf kalmaya devam etmesi bakır fiyatları için destekleyici olabilir, ancak Çin’in talep görünümündeki zayıflık fiyatların kalıcı yükselişini sınırlayabilir.

Haftalık LME Bakır Bülteni-37. Hafta.pdf

PDF dosyasını indir • 1.29MB